[买入评级]棕榈股份(002431)点评:“生态小镇+园林PPP”双爆发 共促业绩超预期

时间:2017年10月12日 17:01:40 中财网


报告摘要:
公司一季度同比减亏,受益市政PPP 推进顺利。公司业绩自2016 年三季度迎来拐点,纵观公司16 年各季度归母净利润情况,分别为-0.78/1.30/0.33/0.35 亿元,同比增长-111.5%/-20.9%/136.1%/113.9%,自16 年三季度起公司经营反转趋势明显。最近发布的17 年一季报业绩预告同样显示公司经营持续好转,第一季度公司归母净利润亏损4000-6000 万,上年同期亏损7806 万元,同比减亏23.1%-48.8%,这主要得益于公司市政PPP 进展顺利,营收确认增长。

生态小镇和园林PPP 订单双爆发,17 年业绩有望大超预期。公司积极推进生态城镇战略转型,打造生态城镇全产业链,今年3 月先后签订山东蓬莱葡萄酒特色小镇、广东梅县雁洋镇特色小镇两个国家级特色小镇项目,彰显公司特色小镇领军地位。园林PPP 方面,受益国家生态城镇建设与PPP 模式的推广,相关订单高增长。公司自2015 年来,公告订单金额高达171.82 亿元,为2015 年营收的3.9 倍,其中PPP 订单金额达106.7 亿元;同时,公司与各地政府签署了规模庞大的合作协议,计划投资金额达到了453.5 亿元。公司在生态小镇与园林PPP 板块订单双双爆发,2017 年业绩有望大超预期。

公司是最直接受益雄安新区设立的生态园林上市公司。近来中央决定设立雄安新区,新区环绕白洋淀,其生态环境亟需保护和修复,新区规划建设七大任务中生态建设也被置于首要地位,为生态治理产业提供了极大的发展空间。另一方面,公司早在2015 年就与保定市政府签订《保定市生态景观及基础设施建设战略合作协议》,投资规模约20亿元,其中亦涉及白洋淀的景观、旅游和生态规划建设。相比其他园林公司,公司在雄安新区先发优势明显,预计未来随着新区规划建设的逐步推进,公司将持续受益新区开发带来的生态园林投资建设机遇。财务预测与估值:预计公司2017~2018 年EPS 为0.32 元、0.48 元。当前股价对应2017 年的PE 为37 倍,维持“买入”评级。

风险提示:PPP 项目拓展及落地不及预期、回款风险等。

□ .王.小.勇./.王.斌./.吴.刚.祥  .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司
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